حيوان مغامرات جديد

مارس 2008، مراجعة مايو 2013

(هذه المقالة نمت من شيء كتبته لنفسي لفهم ما نفعله. على الرغم من أن Y Combinator يبلغ من العمر 3 سنوات الآن، إلا أننا ما زلنا نحاول فهم تداعياته.)

لقد انزعجت مؤخرًا لقراءة وصف لـ Y Combinator يقول "تقوم Y Combinator بتمويل أولي للشركات الناشئة". ما كان مزعجًا بشكل خاص هو أنني كتبته. هذا لا ينقل حقًا ما نفعله. والسبب في عدم دقته هو أنه، بشكل متناقض، تمويل الشركات الناشئة في مراحل مبكرة جدًا لا يتعلق بالتمويل بشكل أساسي.

القول بأن YC تقوم بتمويل أولي للشركات الناشئة هو وصف من حيث النماذج السابقة. إنه مثل تسمية السيارة بـ "عربة بلا حصان".

عندما تقوم بتوسيع نطاق الحيوانات، لا يمكنك فقط الحفاظ على كل شيء بنسب متساوية. على سبيل المثال، ينمو الحجم بمقدار مكعب البعد الخطي، لكن مساحة السطح تنمو بمقدار مربع فقط. لذلك مع زيادة حجم الحيوانات، تواجه صعوبة في تبديد الحرارة. لهذا السبب الفئران والأرانب مشعرة والفيلة وفرس النهر ليست كذلك. لا يمكنك صنع فأر عن طريق تصغير فيل.

تمثل YC نوعًا جديدًا وأصغر من الحيوانات - أصغر بكثير لدرجة أن جميع القواعد مختلفة.

قبلنا، كانت معظم الشركات في مجال تمويل الشركات الناشئة هي صناديق رأس المال الاستثماري (VCs). تمول صناديق رأس المال الاستثماري بشكل عام الشركات في مراحل متأخرة أكثر منا. وهم يوفرون الكثير من المال، لذلك، على الرغم من أن الأشياء الأخرى التي يفعلونها قد تكون ذات قيمة كبيرة، إلا أنه ليس من غير الدقيق اعتبار صناديق رأس المال الاستثماري مصادر للمال. صناديق رأس المال الاستثماري الجيدة هي "أموال ذكية"، لكنها لا تزال أموالًا.

جميع المستثمرين الجيدين يوفرون مزيجًا من المال والمساعدة. لكن هذه تختلف في الحجم، تمامًا كما يختلف الحجم ومساحة السطح. يوفر المستثمرون في المراحل المتأخرة كميات هائلة من المال وقليلًا نسبيًا من المساعدة: عندما تحصل شركة على وشك الاكتتاب العام على جولة وسيطة بقيمة 50 مليون دولار، فإن الصفقة تميل إلى أن تكون حول المال بشكل شبه كامل. كلما انتقلت مبكرًا في عملية تمويل الشركات الناشئة، زادت نسبة المساعدة إلى المال، لأن الشركات في المراحل المبكرة لديها احتياجات مختلفة. تحتاج الشركات في المراحل المبكرة إلى أموال أقل لأنها أصغر وأقل تكلفة في التشغيل، لكنها تحتاج إلى مزيد من المساعدة لأن الحياة هشة للغاية بالنسبة لها. لذلك عندما تقوم صناديق رأس المال الاستثماري بجولة من السلسلة أ، على سبيل المثال، بقيمة 2 مليون دولار، فإنها تتوقع عمومًا تقديم قدر كبير من المساعدة مع المال.

تشغل Y Combinator أقصى نهاية للطيف. نحن قبل تمويل رأس المال الاستثماري بخطوة واحدة على الأقل وعمومًا بخطوتين. (على الرغم من أن بعض الشركات الناشئة تنتقل مباشرة من YC إلى رأس المال الاستثماري، إلا أن المسار الأكثر شيوعًا هو القيام بجولة ملائكية أولاً.) وما يحدث في Y Combinator يختلف عن ما يحدث في جولة من السلسلة أ بقدر ما تختلف جولة من السلسلة أ عن تمويل وسيط.

في نهايتنا، المال عامل ضئيل تقريبًا. تتكون الشركة الناشئة عادةً من المؤسسين فقط. نفقات معيشتهم هي النفقات الرئيسية للشركة، وبما أن معظم المؤسسين تحت سن الثلاثين، فإن نفقات معيشتهم منخفضة. ولكن في هذه المرحلة المبكرة تحتاج الشركات إلى الكثير من المساعدة. عمليًا كل سؤال لا يزال دون إجابة. بعض الشركات التي مولناها كانت تعمل على برامجها لمدة عام أو أكثر، لكن البعض الآخر لم يقرر ما الذي يجب العمل عليه، أو حتى من يجب أن يكون المؤسسون.

عندما يسرد موظفو العلاقات العامة والصحفيون تاريخ الشركات الناشئة بعد أن أصبحت كبيرة، فإنهم يقللون دائمًا من تقدير مدى عدم اليقين الذي كان سائدًا في البداية. إنهم لا يقدمون معلومات مضللة عن قصد. عندما تنظر إلى شركة مثل Google، من الصعب تخيل أنها كانت يمكن أن تكون صغيرة وعاجزة في يوم من الأيام. بالتأكيد، في مرحلة ما كانوا مجرد رجلين في مرآب - ولكن حتى في ذلك الحين كان عظمتهم مضمونة، وكل ما عليهم فعله هو التقدم على طول مسارات القدر.

بعيدًا عن ذلك. تفشل الكثير من الشركات الناشئة التي بدأت بنفس القدر من الوعد. تمتلك Google زخمًا الآن لدرجة أنه سيكون من الصعب على أي شخص إيقافها. ولكن كل ما كان يتطلبه الأمر في البداية هو أن يركز اثنان من موظفي Google على الأشياء الخاطئة لمدة ستة أشهر، ويمكن أن تموت الشركة.

نحن نعلم، لأننا مررنا بذلك، مدى ضعف الشركات الناشئة في المراحل المبكرة جدًا. الغريب في الأمر، هذا هو السبب في أن المؤسسين يميلون إلى أن يصبحوا أغنياء جدًا منها. المكافأة تتناسب دائمًا مع المخاطر، والشركات الناشئة في المراحل المبكرة جدًا محفوفة بالمخاطر بجنون.

ما نفعله حقًا في Y Combinator هو إطلاق الشركات الناشئة بشكل صحيح. واحدة من العديد من الاستعارات التي يمكنك استخدامها لـ YC هي قاذفة بخارية على حاملة طائرات. نحن نطلق الشركات الناشئة. بالكاد نطير، ولكن بما يكفي لتتسارع بسرعة.

عندما تقوم بإطلاق طائرات، يجب إعدادها بشكل صحيح وإلا فإنك تطلق مقذوفات فقط. يجب توجيهها بشكل مستقيم على طول سطح السفينة؛ يجب ضبط أجنحتها بشكل صحيح؛ يجب أن تكون المحركات بكامل طاقتها؛ يجب أن يكون الطيار مستعدًا. هذه هي نوع المشاكل التي نتعامل معها. بعد أن نمول الشركات الناشئة، نعمل معها عن كثب لمدة ثلاثة أشهر - عن كثب لدرجة أننا نصر على أن تنتقل إلى حيث نحن. وما نفعله في هذه الأشهر الثلاثة هو التأكد من أن كل شيء معد للإطلاق. إذا كانت هناك توترات بين الشركاء المؤسسين، فإننا نساعد في حلها. نقوم بإعداد جميع الأوراق بشكل صحيح حتى لا تكون هناك مفاجآت سيئة لاحقًا. إذا لم يكن المؤسسون متأكدين من التركيز عليه أولاً، فإننا نحاول اكتشاف ذلك. إذا كان هناك عقبة مباشرة أمامهم، فإننا إما نحاول إزالتها، أو تحويل الشركة الناشئة جانبيًا. الهدف هو إزالة كل تشتيت للانتباه حتى يتمكن المؤسسون من استخدام هذا الوقت لبناء (أو الانتهاء من بناء) شيء مثير للإعجاب. ثم بالقرب من نهاية الأشهر الثلاثة، نضغط على زر قاذفة البخار في شكل يوم العرض (Demo Day)، حيث تقدم المجموعة الحالية من الشركات الناشئة إلى كل مستثمر تقريبًا في Silicon Valley.

إطلاق الشركات ليس مطابقًا لإطلاق المنتجات. على الرغم من أننا نقضي الكثير من الوقت في استراتيجيات إطلاق المنتجات، إلا أن هناك بعض الأشياء التي تستغرق وقتًا طويلاً لبنائها لشركة ناشئة لإطلاقها قبل جمع جولة التمويل التالية. لم تطلق العديد من الشركات الناشئة الواعدة التي مولناها منتجاتها بعد، لكنها بالتأكيد أطلقت كشركات.

في المرحلة المبكرة جدًا، لا تملك الشركات الناشئة المزيد من الأسئلة للإجابة عليها فحسب، بل تميل إلى أن تكون أنواعًا مختلفة من الأسئلة. في الشركات الناشئة في المراحل المتأخرة، تتعلق الأسئلة بالصفقات، أو التوظيف، أو التنظيم. في المرحلة المبكرة جدًا، تميل إلى أن تكون حول التكنولوجيا والتصميم. ماذا تصنع؟ هذه هي المشكلة الأولى التي يجب حلها. لهذا السبب شعارنا هو "اصنع شيئًا يريده الناس". هذا دائمًا شيء جيد للشركات للقيام به، ولكنه أكثر أهمية في البداية، لأنه يحدد حدود كل سؤال آخر. من توظف، وكم من المال تجمع، وكيف تسوق نفسك - كلها تعتمد على ما تصنعه.

نظرًا لأن المشاكل المبكرة تتعلق بالتكنولوجيا والتصميم بشكل كبير، فمن المحتمل أن تحتاج إلى أن تكون "هاكرز" (hackers) للقيام بما نفعله. في حين أن بعض صناديق رأس المال الاستثماري لديها خلفيات تقنية، لا أعرف أيًا منهم لا يزال يكتب التعليمات البرمجية. خبرتهم في الغالب في الأعمال التجارية - كما ينبغي أن تكون، لأن هذا هو نوع الخبرة التي تحتاجها في المرحلة بين السلسلة أ (إذا كنت محظوظًا) والاكتتاب العام.

نحن مختلفون جدًا عن صناديق رأس المال الاستثماري لدرجة أننا حقًا نوع مختلف من الحيوانات. هل يمكننا الادعاء بأن المؤسسين أفضل حالًا نتيجة لهذا النوع الجديد من شركات رأس المال الاستثماري؟ أنا متأكد من أن الإجابة هي نعم، لأن YC هو نسخة محسنة مما حدث لشركتنا الناشئة، وحالتنا لم تكن استثنائية. بدأنا Viaweb بـ 10,000 دولار كتمويل أولي من صديقنا جوليان. كان محاميًا ورتب جميع أوراقنا، لذلك كان بإمكاننا فقط كتابة التعليمات البرمجية. قضينا ثلاثة أشهر في بناء الإصدار الأول، والذي قدمناه بعد ذلك للمستثمرين لجمع المزيد من المال. يبدو مألوفًا، أليس كذلك؟ لكن YC يحسن ذلك بشكل كبير. عرف جوليان الكثير عن القانون والأعمال، لكن نصيحته انتهت عند هذا الحد؛ لم يكن رجل شركات ناشئة. لذلك ارتكبنا بعض الأخطاء الأساسية في وقت مبكر. وعندما قدمنا للمستثمرين، قدمنا إلى اثنين فقط، لأن هذا كل ما عرفناه. لو كان لدينا أنفسنا في وقت لاحق لتشجيعنا وتقديم المشورة لنا، ويوم العرض (Demo Day) لتقديم العروض فيه، لكنا في وضع أفضل بكثير. ربما كان بإمكاننا جمع الأموال بتقييم أعلى بـ 3 إلى 5 مرات مما فعلنا.

إذا أخذنا 7٪ من شركة نمولها، فإن المؤسسين لا يحتاجون إلا إلى التحسن بنسبة 7.5٪ في جولتهم التالية من التمويل ليكونوا في وضع أفضل صافي. نحن بالتأكيد نحقق ذلك.

إذًا من أين تأتي نسبة الـ 7٪ الخاصة بنا؟ إذا كان المؤسسون في وضع أفضل صافي، فهي لا تأتي منهم. فهل تأتي من المستثمرين في المراحل المتأخرة؟ حسنًا، إنهم يدفعون أكثر في النهاية. لكنني أعتقد أنهم يدفعون أكثر لأن الشركة في الواقع أكثر قيمة. والمستثمرون في المراحل المتأخرة ليس لديهم مشكلة في ذلك. تعتمد عائدات صندوق رأس المال الاستثماري على جودة الشركات التي يستثمرون فيها، وليس على مدى رخص شرائهم للأسهم فيها.

إذا كان ما نفعله مفيدًا، فلماذا لم يكن أحد يفعله من قبل؟ هناك إجابتان لذلك. الأولى هي أن الناس كانوا يفعلون ذلك من قبل، ولكن بشكل عشوائي على نطاق أصغر. قبلنا، جاء التمويل الأولي بشكل أساسي من مستثمرين ملائكيين فرديين. لاري وسيرجي، على سبيل المثال، حصلوا على تمويلهم الأولي من آندي بيشتولشايم، أحد مؤسسي Sun. وبما أنه كان رجل شركات ناشئة، فمن المحتمل أنه قدم لهم نصائح مفيدة. لكن جمع الأموال من المستثمرين الملائكيين هو أمر يعتمد على الحظ. إنه عمل جانبي لمعظمهم، لذلك يقومون بعدد قليل من الصفقات سنويًا ولا يقضون الكثير من الوقت في الشركات الناشئة التي يستثمرون فيها. وهم صعب الوصول إليهم، لأنهم لا يريدون أن تزعجهم الشركات الناشئة العشوائية بخطط عملها. كان رجال Google محظوظين لأنهم عرفوا شخصًا عرف بيشتولشايم. عادة ما يتطلب الأمر تقديمًا شخصيًا مع الملائكيين.

السبب الآخر لعدم قيام أحد بما نفعله بالضبط هو أنه حتى وقت قريب كان بدء شركة ناشئة أكثر تكلفة. ستلاحظ أننا لم نمول أي شركات تقنية حيوية. لا يزال ذلك مكلفًا. لكن التكنولوجيا المتقدمة جعلت شركات الويب الناشئة رخيصة جدًا لدرجة أنه يمكنك حقًا إطلاق شركة مقابل 15,000 دولار. إذا كنت تفهم كيفية تشغيل قاذفة بخارية، على الأقل.

لذلك في الواقع ما حدث هو أن فجوة بيئية جديدة قد فتحت، و Y Combinator هو النوع الجديد من الحيوانات الذي انتقل إليها. نحن لسنا بديلاً لصناديق رأس المال الاستثماري. نحن نشغل فجوة جديدة ومجاورة. وظروف فجوتنا مختلفة حقًا. ليس فقط المشاكل التي نواجهها مختلفة؛ هيكل العمل بأكمله مختلف. صناديق رأس المال الاستثماري تلعب لعبة صفرية. كلهم يتنافسون على شريحة من "تدفق الصفقات" الثابت، وهذا يفسر الكثير من سلوكهم. في حين أن طريقة عملنا هي إنشاء تدفق صفقات جديد، من خلال تشجيع الهاكرز الذين كانوا سيحصلون على وظائف على بدء شركاتهم الناشئة الخاصة بدلاً من ذلك. نحن نتنافس أكثر مع أصحاب العمل من صناديق رأس المال الاستثماري.

ليس من المستغرب أن يحدث شيء كهذا. تصبح معظم المجالات أكثر تخصصًا - أكثر تفصيلاً - مع تطورها، والشركات الناشئة بالتأكيد مجال شهد الكثير من التطور على مدى العقدين الماضيين. أعمال رأس المال الاستثماري في شكلها الحالي عمرها حوالي أربعين عامًا فقط. من المنطقي أن تتطور.

ومن الطبيعي أن توصف الفجوة الجديدة في البداية، حتى من قبل سكانها، من حيث الفجوة القديمة. لكن في الواقع Y Combinator ليست في مجال تمويل الشركات الناشئة. في الواقع نحن أقرب إلى قاذفة بخارية صغيرة ومشعرّة.

شكر لـ Trevor Blackwell و Jessica Livingston و Robert Morris لقراءة مسودات هذا.

تعليق على هذه المقالة.