كيف يكتسب الناس الثروة الآن

أبريل 2021

كل عام منذ عام 1982، تنشر مجلة Forbes قائمة بأغنى الأمريكيين. إذا قارنا أغنى 100 شخص في عام 1982 بأغنى 100 شخص في عام 2020، نلاحظ بعض الاختلافات الكبيرة.

في عام 1982، كان المصدر الأكثر شيوعًا للثروة هو الميراث. من بين أغنى 100 شخص، ورث 60 منهم عن أحد أسلافهم. كان هناك 10 ورثة من عائلة دو بونت وحدهم. بحلول عام 2020، انخفض عدد الورثة إلى النصف، حيث شكلوا 27٪ فقط من أكبر 100 ثروة.

لماذا يتناقص نسبة الورثة؟ ليس بسبب زيادة ضرائب الميراث. في الواقع، انخفضت بشكل كبير خلال هذه الفترة. السبب في انخفاض نسبة الورثة ليس أن عددًا أقل من الناس يرثون ثروات كبيرة، بل أن المزيد من الناس يصنعونها.

كيف يصنع الناس هذه الثروات الجديدة؟ حوالي 3/4 عن طريق تأسيس شركات و 1/4 عن طريق الاستثمار. من بين 73 ثروة جديدة في عام 2020، تستمد 56 منها من أسهم المؤسسين أو الموظفين الأوائل (52 مؤسسًا، وموظفين أوائل، وزوجتان لمؤسسين)، و 17 من إدارة صناديق الاستثمار.

لم يكن هناك مديرو صناديق ضمن أغنى 100 أمريكي في عام 1982. كانت صناديق التحوط وشركات الأسهم الخاصة موجودة في عام 1982، لكن لم يكن أي من مؤسسيها أغنياء بما يكفي بعد للوصول إلى قائمة المائة الأوائل. تغير شيئان: اكتشف مديرو الصناديق طرقًا جديدة لتوليد عوائد عالية، وكان هناك المزيد من المستثمرين على استعداد لثقتهم بأموالهم. [1]

لكن المصدر الرئيسي للثروات الجديدة الآن هو تأسيس الشركات، وعندما تنظر إلى البيانات، ترى تغييرات كبيرة هناك أيضًا. يكسب الناس ثروات أكثر من تأسيس الشركات الآن مقارنة بعام 1982، لأن الشركات تفعل أشياء مختلفة.

في عام 1982، كان هناك مصدران مهيمنان للثروة الجديدة: النفط والعقارات. من بين 40 ثروة جديدة في عام 1982، كان 24 على الأقل بسبب النفط أو العقارات بشكل أساسي. الآن عدد قليل منها فقط: من بين 73 ثروة جديدة في عام 2020، كانت 4 بسبب العقارات واثنان فقط بسبب النفط.

بحلول عام 2020، كان أكبر مصدر للثروة الجديدة هو ما يسمى أحيانًا بشركات "التكنولوجيا". من بين 73 ثروة جديدة، تستمد حوالي 30 منها من هذه الشركات. هذه الشركات شائعة بشكل خاص بين الأغنى من الأغنياء: 8 من أكبر 10 ثروات في عام 2020 كانت ثروات جديدة من هذا النوع.

يمكن القول إن تصنيف التكنولوجيا كفئة مضلل بعض الشيء. أليست Amazon في الواقع بائع تجزئة، و Tesla صانع سيارات؟ نعم ولا. ربما بعد 50 عامًا، عندما تصبح ما نسميه التكنولوجيا أمرًا مسلمًا به، لن يبدو من الصحيح وضع هاتين الشركتين في نفس الفئة. ولكن في الوقت الحالي على الأقل، هناك بالتأكيد شيء مشترك بينهما يميزهما. أي بائع تجزئة يبدأ AWS؟ أي صانع سيارات يديره شخص يمتلك أيضًا شركة صواريخ؟

تشكل شركات التكنولوجيا التي تقف وراء أكبر 100 ثروة أيضًا مجموعة متميزة من حيث أنها جميعًا شركات يمكن لرأس المال الاستثماري الاستثمار فيها بسهولة، بينما معظم الشركات الأخرى لا يمكن ذلك. وهناك سبب لذلك: هذه في الغالب شركات تفوز بامتلاكها تكنولوجيا أفضل، بدلاً من مجرد مدير تنفيذي مدفوع حقًا وجيد في إبرام الصفقات.

إلى هذا الحد، يمثل صعود شركات التكنولوجيا تغييرًا نوعيًا. لم يفز أقطاب النفط والعقارات في قائمة Forbes 400 لعام 1982 بامتلاكهم تكنولوجيا أفضل. لقد فازوا بكونهم مدفوعين حقًا وجيدين في إبرام الصفقات. [2] وفي الواقع، هذه الطريقة في الثراء قديمة جدًا لدرجة أنها تسبق الثورة الصناعية. الكورتييه الذين أصبحوا أثرياء في الخدمة (الاسمية) للبيوت الملكية الأوروبية في القرنين السادس عشر والسابع عشر كانوا أيضًا، كقاعدة عامة، مدفوعين حقًا وجيدين في إبرام الصفقات.

الأشخاص الذين لا ينظرون أعمق من معامل جيني ينظرون إلى عالم عام 1982 على أنه الأيام الخوالي الجيدة، لأن أولئك الذين أصبحوا أثرياء حينها لم يصبحوا أثرياء جدًا. ولكن إذا تعمقت في كيف أصبحوا أثرياء، فإن الأيام الخوالي لا تبدو جيدة جدًا. في عام 1982، أصبح 84٪ من أغنى 100 شخص أثرياء عن طريق الميراث، أو استخراج الموارد الطبيعية، أو إبرام صفقات عقارية. هل هذا أفضل حقًا من عالم يصبح فيه أغنى الناس أثرياء عن طريق تأسيس شركات تكنولوجيا؟

لماذا يؤسس الناس المزيد من الشركات الجديدة أكثر من ذي قبل، ولماذا يصبحون أثرياء جدًا منها؟ الإجابة على السؤال الأول، بشكل مثير للدهشة، هي أنها صيغت بشكل خاطئ. لا ينبغي أن نسأل لماذا يؤسس الناس الشركات، بل لماذا يؤسسون الشركات مرة أخرى. [3]

في عام 1892، قامت صحيفة New York Herald Tribune بتجميع قائمة بجميع المليونيرات في أمريكا. وجدوا 4047 منهم. كم منهم ورث ثروته حينها؟ حوالي 20٪ فقط، وهو أقل من نسبة الورثة اليوم. وعندما تحقق من مصادر الثروات الجديدة، يبدو عام 1892 أكثر شبهاً باليوم. وجد هيو روكوف أن "الكثير من الأغنياء ... حصلوا على ميزتهم الأولية من التكنولوجيا الجديدة للإنتاج الضخم". [4]

لذلك، فإن عام 2020 ليس هو الشاذ هنا، بل عام 1982. السؤال الحقيقي هو لماذا حصل عدد قليل جدًا من الناس على ثروة من تأسيس الشركات في عام 1982. والإجابة هي أنه حتى مع تجميع قائمة Herald Tribune، كانت موجة من الاندماج تجتاح الاقتصاد الأمريكي. في أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين، جمع ممولون مثل J. P. Morgan آلاف الشركات الصغيرة في بضع مئات من الشركات العملاقة ذات وفورات الحجم المهيمنة. بحلول نهاية الحرب العالمية الثانية، كما يكتب مايكل ليند، "كانت القطاعات الرئيسية للاقتصاد منظمة إما كاتفاقيات احتكارية مدعومة من الحكومة أو تهيمن عليها عدد قليل من الشركات الاحتكارية". [5]

في عام 1960، كان معظم الأشخاص الذين يؤسسون شركات ناشئة اليوم سيعملون لدى إحداها. كان بإمكانك أن تصبح ثريًا من تأسيس شركتك الخاصة في عام 1890 وفي عام 2020، ولكن في عام 1960 لم يكن هذا خيارًا قابلاً للتطبيق حقًا. لم يكن بإمكانك اختراق الاحتكارات للوصول إلى الأسواق. لذلك، لم يكن المسار المرموق في عام 1960 هو تأسيس شركتك الخاصة، بل هو الارتقاء في السلم الوظيفي في شركة قائمة. [6]

جعل الجميع موظفين في الشركات قلل من عدم المساواة الاقتصادية (وكل أشكال التباين الأخرى)، ولكن إذا كان نموذجك للعادي هو منتصف القرن العشرين، فإن لديك نموذجًا مضللاً للغاية في هذا الصدد. تبين أن اقتصاد J. P. Morgan كان مجرد مرحلة، وبدءًا من السبعينيات، بدأ في الانهيار.

لماذا انهار؟ جزئيًا الشيخوخة. الشركات الكبيرة التي بدت نماذج للحجم والكفاءة في عام 1930 أصبحت في عام 1970 مترهلة ومنتفخة. بحلول عام 1970، كان الهيكل الجامد للاقتصاد مليئًا بالأعشاش المريحة التي بنتها مجموعات مختلفة لعزل نفسها عن قوى السوق. خلال إدارة كارتر، أدركت الحكومة الفيدرالية أن هناك خطأ ما وبدأت، في عملية أطلقوا عليها "إلغاء القيود التنظيمية"، في التراجع عن السياسات التي دعمت الاحتكارات.

لكن لم يكن مجرد تدهور من الداخل هو ما حطم اقتصاد J. P. Morgan. كان هناك أيضًا ضغط من الخارج، في شكل تكنولوجيا جديدة، وخاصة الإلكترونيات الدقيقة. أفضل طريقة لتصور ما حدث هي تخيل بركة جليدية مغطاة بطبقة من الجليد. في البداية، الطريق الوحيد من القاع إلى السطح هو حول الحواف. ولكن مع ضعف قشرة الجليد، تبدأ في القدرة على اختراق المنتصف.

كانت حواف البركة تكنولوجيا خالصة: شركات وصفت نفسها بالفعل بأنها تعمل في مجال الإلكترونيات أو البرمجيات. عندما استخدمت كلمة "شركة ناشئة" في عام 1990، كان هذا ما تعنيه. ولكن الآن تخترق الشركات الناشئة منتصف قشرة الجليد وتزيح الشركات القائمة مثل تجار التجزئة وشبكات التلفزيون وشركات السيارات. [7]

ولكن على الرغم من أن انهيار اقتصاد J. P. Morgan خلق عالمًا جديدًا بالمعنى التكنولوجي، إلا أنه كان عودة إلى الوضع الطبيعي بالمعنى الاجتماعي. إذا نظرت فقط إلى منتصف القرن العشرين، يبدو أن الناس الذين أصبحوا أثرياء عن طريق تأسيس شركاتهم الخاصة ظاهرة حديثة. ولكن إذا نظرت إلى الوراء بشكل أعمق، ستدرك أنها في الواقع هي القاعدة. لذا فإن ما يجب أن نتوقعه في المستقبل هو المزيد من نفس الشيء. في الواقع، يجب أن نتوقع زيادة في عدد وثروة المؤسسين، لأن كل عقد يصبح من الأسهل تأسيس شركة ناشئة.

جزء من سبب سهولة تأسيس شركة ناشئة هو اجتماعي. المجتمع يعيد (استيعاب) المفهوم. إذا بدأت واحدة الآن، فلن يصاب والداك بالذعر كما كانا سيحدثان قبل جيل، والمعرفة حول كيفية القيام بذلك أكثر انتشارًا. ولكن السبب الرئيسي لسهولة تأسيس شركة ناشئة الآن هو أنها أرخص. لقد خفضت التكنولوجيا تكلفة بناء المنتجات واكتساب العملاء.

وقد أدى انخفاض تكلفة تأسيس شركة ناشئة بدوره إلى تغيير توازن القوى بين المؤسسين والمستثمرين. عندما كان تأسيس شركة ناشئة يعني بناء مصنع، كنت بحاجة إلى إذن المستثمرين للقيام بذلك على الإطلاق. ولكن الآن يحتاج المستثمرون إلى المؤسسين أكثر مما يحتاج المؤسسون إلى المستثمرين، وهذا، جنبًا إلى جنب مع زيادة رأس المال الاستثماري المتاح، أدى إلى ارتفاع التقييمات. [8]

لذلك، فإن انخفاض تكلفة تأسيس شركة ناشئة يزيد من عدد الأثرياء بطريقتين: فهو يعني أن المزيد من الناس يؤسسونها، وأن أولئك الذين يفعلون ذلك يحصلون على شروط أفضل من المستثمرين، وأن الشركات الناتجة تصبح أكثر قيمة.

ولكن هناك أيضًا عامل ثالث يعمل: الشركات نفسها أكثر قيمة، لأن الشركات التي تأسست حديثًا تنمو بشكل أسرع مما كانت عليه. لم تجعل التكنولوجيا بناء وتوزيع الأشياء أرخص فحسب، بل أسرع أيضًا.

هذا الاتجاه مستمر منذ فترة طويلة. استغرقت IBM، التي تأسست عام 1896، 45 عامًا للوصول إلى مليار دولار من الإيرادات (بأسعار عام 2020). استغرقت Hewlett-Packard، التي تأسست عام 1939، 25 عامًا. استغرقت Microsoft، التي تأسست عام 1975، 13 عامًا. الآن القاعدة للشركات سريعة النمو هي 7 أو 8 سنوات. [9]

للنمو السريع تأثير مزدوج على قيمة أسهم المؤسسين. قيمة الشركة هي دالة لإيراداتها ومعدل نموها. لذلك، إذا نمت الشركة بشكل أسرع، فإنك لا تصل فقط إلى مليار دولار من الإيرادات في وقت أقرب، ولكن الشركة تكون أكثر قيمة عندما تصل إلى تلك النقطة مما لو كانت تنمو بشكل أبطأ.

لهذا السبب يصبح المؤسسون أحيانًا أثرياء جدًا في سن مبكرة الآن. التكلفة الأولية المنخفضة لتأسيس شركة ناشئة تعني أن المؤسسين يمكن أن يبدأوا في سن مبكرة، والنمو السريع للشركات اليوم يعني أنه إذا نجحوا، فقد يصبحون أثرياء بشكل مدهش بعد بضع سنوات فقط.

من الأسهل الآن تأسيس شركة وتنميتها أكثر من أي وقت مضى. هذا يعني أن المزيد من الناس يؤسسونها، وأن أولئك الذين يفعلون ذلك يحصلون على شروط أفضل من المستثمرين، وأن الشركات الناتجة تصبح أكثر قيمة. بمجرد أن تفهم كيف تعمل هذه الآليات، وأن الشركات الناشئة تم قمعها لمعظم القرن العشرين، لا يتعين عليك اللجوء إلى تحول يميني غامض اتخذته البلاد تحت حكم ريغان لتفسير سبب زيادة معامل جيني في أمريكا. بالطبع معامل جيني يزداد. مع المزيد من الأشخاص الذين يؤسسون شركات أكثر قيمة، كيف لا يمكن أن يحدث ذلك؟

ملاحظات

[1] نمت شركات الاستثمار بسرعة بعد تغيير تنظيمي من قبل وزارة العمل في عام 1978 سمح لصناديق التقاعد بالاستثمار فيها، لكن آثار هذا النمو لم تكن واضحة بعد في أكبر 100 ثروة في عام 1982.

[2] يستحق جورج ميتشل الذكر كاستثناء. على الرغم من أنه كان مدفوعًا حقًا وجيدًا في إبرام الصفقات، إلا أنه كان أيضًا أول من اكتشف كيفية استخدام التكسير الهيدروليكي لاستخراج الغاز الطبيعي من الصخر الزيتي.

[3] عندما أقول إن الناس يؤسسون المزيد من الشركات، أعني نوع الشركة المقصود بها النمو لتصبح كبيرة جدًا. في الواقع، كان هناك انخفاض في العقدين الماضيين في العدد الإجمالي للشركات الجديدة. لكن الغالبية العظمى من الشركات هي شركات بيع بالتجزئة وخدمات صغيرة. لذا فإن ما تعنيه الإحصاءات حول انخفاض عدد الشركات الجديدة هو أن الناس يؤسسون عددًا أقل من متاجر الأحذية ومحلات الحلاقة.

يشعر الناس أحيانًا بالارتباك عندما يرون رسمًا بيانيًا بعنوان "شركات ناشئة" يتجه إلى الأسفل، لأن هناك معنيين لكلمة "شركة ناشئة": (1) تأسيس شركة، و (2) نوع معين من الشركات المصممة للنمو الكبير بسرعة. الإحصاءات تعني شركة ناشئة بالمعنى (1)، وليس بالمعنى (2).

[4] روكوف، هيو. "ثروات عظيمة للعصر المذهب." ورقة عمل NBER رقم 14555، 2008.

[5] ليند، مايكل. أرض الوعد. HarperCollins، 2012.

من المحتمل أيضًا أن معدلات الضرائب المرتفعة في منتصف القرن العشرين ردعت الناس عن تأسيس شركاتهم الخاصة. تأسيس شركتك الخاصة محفوف بالمخاطر، وعندما لا تتم مكافأة المخاطر، يختار الناس الأمان بدلاً من ذلك.

لكنها لم تكن مجرد سبب ونتيجة. كانت الاحتكارات ومعدلات الضرائب المرتفعة في منتصف القرن العشرين كلها جزءًا من نفس الشيء. الضرائب المنخفضة ليست مجرد سبب لريادة الأعمال، بل هي أيضًا نتيجة لها: الأشخاص الذين أصبحوا أثرياء في منتصف القرن العشرين من استكشاف النفط والعقارات ضغطوا وحصلوا على ثغرات ضريبية ضخمة جعلت معدل الضريبة الفعلي لديهم أقل بكثير، ومن المفترض أنه لو كان من الشائع أكثر تنمية الشركات الكبيرة عن طريق بناء تكنولوجيا جديدة، لكان الأشخاص الذين يقومون بذلك قد ضغطوا للحصول على ثغراتهم الخاصة أيضًا.

[6] لهذا السبب غالبًا ما أصبح الأشخاص الذين أصبحوا أثرياء في منتصف القرن العشرين أثرياء من استكشاف النفط أو العقارات. كانت هاتين المنطقتين الكبيرتين في الاقتصاد اللتين لم تكونا عرضة للاندماج.

[7] كانت شركات التكنولوجيا البحتة تسمى سابقًا شركات "التكنولوجيا المتقدمة" الناشئة. ولكن الآن بعد أن أصبحت الشركات الناشئة قادرة على اختراق منتصف قشرة الجليد، لا نحتاج إلى اسم منفصل للحواف، وكلمة "التكنولوجيا المتقدمة" لها صوت رجعي بشكل واضح.

[8] التقييمات الأعلى تعني أنك تبيع أسهمًا أقل للحصول على مبلغ معين من المال، أو تحصل على المزيد من المال مقابل كمية معينة من الأسهم. تقوم الشركة الناشئة النموذجية ببعض من كليهما. من الواضح أنك ستصبح أغنى إذا احتفظت بالمزيد من الأسهم، ولكن يجب أن تصبح أيضًا أغنى إذا جمعت المزيد من الأموال، لأن (أ) يجب أن يجعل الشركة أكثر نجاحًا، و (ب) يجب أن تكون قادرًا على الاستمرار لفترة أطول قبل الجولة التالية، أو حتى لا تحتاج إليها. لاحظ كل هذه "يجب" على الرغم من ذلك. في الواقع، الكثير من المال ينزلق من خلالها.

قد يبدو أن الجولات الضخمة التي جمعتها الشركات الناشئة هذه الأيام تتناقض مع الادعاء بأنه أصبح من الأرخص تأسيس واحدة. ولكن لا يوجد تناقض هنا؛ الشركات الناشئة التي تجمع أكبر قدر هي تلك التي تفعل ذلك عن طيب خاطر، من أجل النمو بشكل أسرع، وليس تلك التي تفعل ذلك لأنها بحاجة إلى المال للبقاء على قيد الحياة. لا يوجد شيء مثل عدم الحاجة إلى المال لجعلهروضًا لك.

قد تعتقد، بعد أن كنت على جانب العمال في صراعهم مع رأس المال لما يقرب من قرنين من الزمان، أن اليسار المتطرف سيكون سعيدًا لأن العمال قد انتصروا أخيرًا. لكن لا أحد منهم يبدو كذلك. يمكنك تقريبًا سماعهم يقولون "لا، لا، ليس بهذه الطريقة".

[9] تم إنشاء IBM في عام 1911 عن طريق دمج ثلاث شركات، أهمها كانت شركة آلات الجدولة لهيرمان هوليريث، التي تأسست عام 1896. في عام 1941 كانت إيراداتها 60 مليون دولار.

بلغت إيرادات Hewlett-Packard في عام 1964 مبلغ 125 مليون دولار.

بلغت إيرادات Microsoft في عام 1988 مبلغ 590 مليون دولار.

شكر لتريفور بلاكويل، جيسيكا ليفينغستون، بوب ليسكو، روبرت موريس، راس روبرتس، وأليكس تاباروك لقراءة مسودات هذا المقال، ولجون إرليشمان لبيانات النمو.