لماذا لا يوجد المزيد من شركات جوجل؟
هل ترغب في بدء شركة ناشئة؟ احصل على تمويل من Y Combinator.
أبريل 2008
كتب عمر حاق مؤخرًا أن السبب وراء عدم وجود المزيد من شركات جوجل هو أن معظم الشركات الناشئة يتم شراؤها قبل أن تتمكن من تغيير العالم.
جوجل، على الرغم من الاهتمام الجاد من مايكروسوفت وياهو - والذي كان يبدو اهتمامًا مربحًا في ذلك الوقت - لم تبع نفسها. ربما كانت جوجل مجرد صندوق بحث ياهو أو MSN.
لماذا ليست كذلك؟ لأن جوجل كان لديها شعور عميق بالهدف: قناعة بتغيير العالم للأفضل.
هذا يبدو لطيفًا، لكنه غير صحيح. كان مؤسسو جوجل على استعداد للبيع في وقت مبكر. لقد أرادوا ببساطة أكثر مما كان المشترون على استعداد لدفعه.
كان الأمر نفسه مع فيسبوك. كانوا سيبيعون، لكن ياهو أفسدت الأمر بعرضها القليل جدًا.
نصيحة للمشترين: عندما ترفض شركة ناشئة عرضك، فكر في رفع عرضك، لأن هناك فرصة جيدة لأن يبدو السعر الفاحش الذي يريدونه لاحقًا صفقة رابحة. [1]
من الأدلة التي رأيتها حتى الآن، الشركات الناشئة التي ترفض عروض الاستحواذ عادة ما تحقق نتائج أفضل. ليس دائمًا، ولكن عادة ما يكون هناك عرض أكبر قادم، أو ربما حتى طرح عام أولي.
بالطبع، السبب في أن الشركات الناشئة تحقق نتائج أفضل عندما ترفض عروض الاستحواذ ليس بالضرورة أن جميع هذه العروض تقلل من قيمة الشركات الناشئة. الأرجح أن السبب هو أن نوع المؤسسين الذين يمتلكون الشجاعة لرفض عرض كبير يميلون أيضًا إلى أن يكونوا ناجحين للغاية. هذه الروح هي بالضبط ما تريده في شركة ناشئة.
بينما أنا متأكد من أن لاري وسيرجي يريدان تغيير العالم، على الأقل الآن، فإن السبب في بقاء جوجل لتصبح شركة كبيرة ومستقلة هو نفس السبب الذي جعل فيسبوك مستقلًا حتى الآن: قلل المشترون من تقديرهم.
عمليات الاندماج والاستحواذ للشركات هي عمل غريب في هذا الصدد. إنهم يخسرون باستمرار أفضل الصفقات، لأن رفض العروض المعقولة هو الاختبار الأكثر موثوقية الذي يمكنك اختراعه لمعرفة ما إذا كانت الشركة الناشئة ستنجح بشكل كبير.
أصحاب رأس المال الاستثماري (VCs)
إذًا ما هو السبب الحقيقي لعدم وجود المزيد من شركات جوجل؟ الغريب أن السبب هو نفس السبب الذي جعل جوجل وفيسبوك مستقلين: يقلل رجال المال من قيمة الشركات الناشئة الأكثر ابتكارًا.
السبب وراء عدم وجود المزيد من شركات جوجل ليس أن المستثمرين يشجعون الشركات الناشئة المبتكرة على البيع، بل أنهم لا يمولونها حتى. لقد تعلمت الكثير عن أصحاب رأس المال الاستثماري خلال السنوات الثلاث التي كنا نعمل فيها في Y Combinator، لأننا غالبًا ما نضطر إلى العمل معهم عن كثب. الشيء الأكثر إثارة للدهشة الذي تعلمته هو مدى محافظتهم. تقدم شركات رأس المال الاستثماري صورة لتشجيع الابتكار بجرأة. عدد قليل فقط يفعل ذلك بالفعل، وحتى هم أكثر تحفظًا في الواقع مما قد تتوقعه من قراءة مواقعهم.
اعتدت أن أفكر في أصحاب رأس المال الاستثماري على أنهم قراصنة: جريئون ولكن غير أخلاقيين. عند التعرف عليهم عن كثب، يتضح أنهم أقرب إلى البيروقراطيين. إنهم أكثر استقامة مما كنت أعتقد (الجيدون منهم، على الأقل)، ولكن أقل جرأة. ربما تغيرت صناعة رأس المال الاستثماري. ربما كانوا أكثر جرأة في السابق. لكنني أشك في أن عالم الشركات الناشئة هو الذي تغير، وليس هم. التكلفة المنخفضة لبدء شركة ناشئة تعني أن متوسط الرهان الجيد هو رهان أكثر خطورة، لكن معظم شركات رأس المال الاستثماري الحالية لا تزال تعمل كما لو كانت تستثمر في شركات الأجهزة في عام 1985.
قال هوارد آيكن: "لا تقلق بشأن سرقة الناس لأفكارك. إذا كانت أفكارك جيدة، فسيتعين عليك دفعها بالقوة في حلوق الناس." لدي شعور مشابه عندما أحاول إقناع أصحاب رأس المال الاستثماري بالاستثمار في الشركات الناشئة التي مولتها Y Combinator. إنهم يخشون الأفكار الجديدة حقًا، إلا إذا كان المؤسسون بائعين جيدين بما يكفي للتعويض عن ذلك.
لكن الأفكار الجريئة هي التي تولد أكبر العوائد. أي فكرة جديدة جيدة حقًا ستبدو سيئة لمعظم الناس؛ وإلا لكان شخص ما يفعلها بالفعل. ومع ذلك، فإن معظم أصحاب رأس المال الاستثماري مدفوعون بالإجماع، ليس فقط داخل شركاتهم، ولكن داخل مجتمع رأس المال الاستثماري. العامل الأكبر الذي يحدد كيف سيشعر صاحب رأس المال الاستثماري تجاه شركتك الناشئة هو كيف يشعر أصحاب رأس المال الاستثماري الآخرون تجاهها. أشك في أنهم يدركون ذلك، لكن هذه الخوارزمية تضمن لهم تفويت جميع أفضل الأفكار. كلما زاد عدد الأشخاص الذين يجب أن تعجبهم فكرة جديدة، زاد عدد القيم المتطرفة التي تفقدها.
من سيكون جوجل القادم، من المحتمل أن يُقال له الآن من قبل أصحاب رأس المال الاستثماري العودة عندما يكون لديهم المزيد من "الجاذبية" (traction).
لماذا أصحاب رأس المال الاستثماري محافظون جدًا؟ من المحتمل أن يكون مزيجًا من العوامل. الحجم الكبير لاستثماراتهم يجعلهم محافظين. بالإضافة إلى ذلك، فهم يستثمرون أموال الآخرين، مما يجعلهم قلقين من الوقوع في مشكلة إذا فعلوا شيئًا محفوفًا بالمخاطر وفشل. بالإضافة إلى أن معظمهم رجال مال وليس رجال تقنية، لذا فهم لا يفهمون ما تفعله الشركات الناشئة التي يستثمرون فيها.
ما هو التالي
الشيء المثير في الاقتصادات السوقية هو أن الغباء يساوي الفرصة. وهذا هو الحال في هذه القضية. هناك فرصة ضخمة وغير مستغلة في الاستثمار في الشركات الناشئة. تمول Y Combinator الشركات الناشئة في البداية. يمول أصحاب رأس المال الاستثماري الشركات الناشئة بمجرد أن تبدأ في النجاح. ولكن بين الاثنين هناك فجوة كبيرة.
هناك شركات ستمنح 20 ألف دولار لشركة ناشئة ليس لديها سوى المؤسسين، وهناك شركات ستمنح 2 مليون دولار لشركة ناشئة بدأت بالفعل في الانطلاق، ولكن لا يوجد عدد كافٍ من المستثمرين الذين سيمنحون 200 ألف دولار لشركة ناشئة تبدو واعدة جدًا ولكن لا يزال لديها بعض الأشياء لتوضيحها. هذا المجال مشغول في الغالب من قبل المستثمرين الملائكيين الأفراد - أشخاص مثل آندي بيختولشيم، الذي أعطى جوجل 100 ألف دولار عندما بدت واعدة ولكن لا يزال لديها بعض الأشياء لتوضيحها. أنا أحب الملائكة، ولكن ببساطة لا يوجد ما يكفي منهم، والاستثمار بالنسبة لمعظمهم وظيفة بدوام جزئي.
ومع ذلك، مع انخفاض تكلفة بدء الشركات الناشئة، يصبح هذا المجال قليل الإشغال أكثر قيمة. في الوقت الحاضر، لا ترغب العديد من الشركات الناشئة في جمع جولات تمويل من السلسلة أ بملايين الدولارات. إنهم لا يحتاجون إلى الكثير من المال، ولا يريدون المتاعب التي تأتي معها. متوسط الشركة الناشئة التي تخرج من Y Combinator تريد جمع 250-500 ألف دولار. عندما يذهبون إلى شركات رأس المال الاستثماري، يتعين عليهم طلب المزيد لأنهم يعلمون أن أصحاب رأس المال الاستثماري غير مهتمين بمثل هذه الصفقات الصغيرة.
أصحاب رأس المال الاستثماري هم مديرو أموال. إنهم يبحثون عن طرق لوضع مبالغ كبيرة قيد الاستخدام. لكن عالم الشركات الناشئة يتطور بعيدًا عن نموذجهم الحالي.
أصبحت الشركات الناشئة أرخص. هذا يعني أنها تريد أموالًا أقل، ولكنه يعني أيضًا أن هناك المزيد منها. لذا لا يزال بإمكانك الحصول على عوائد كبيرة على مبالغ كبيرة من المال؛ عليك فقط نشرها على نطاق أوسع.
لقد حاولت شرح هذا لشركات رأس المال الاستثماري. بدلاً من القيام باستثمار واحد بقيمة 2 مليون دولار، قم بخمسة استثمارات بقيمة 400 ألف دولار. هل هذا يعني الجلوس في الكثير من المجالس؟ لا تجلس في مجالس إدارتهم. هل هذا يعني الكثير من العناية الواجبة؟ قم بأقل. إذا كنت تستثمر بتقييم أقل بعشر مرات، فعليك أن تكون متأكدًا أقل بعشر مرات.
يبدو الأمر واضحًا. لكنني اقترحت على العديد من شركات رأس المال الاستثماري تخصيص بعض الأموال وتعيين شريك واحد للقيام بالمزيد من الرهانات الأصغر، وهم يتفاعلون كما لو كنت قد اقترحت على الشركاء جميعًا ارتداء حلقات الأنف. من المدهش مدى تمسكهم بنموذجهم التشغيلي القياسي.
لكن هناك فرصة كبيرة هنا، وبطريقة أو بأخرى سيتم سد هذه الفجوة. إما أن تتطور شركات رأس المال الاستثماري إلى هذه الفجوة أو، على الأرجح، سيظهر مستثمرون جدد لملئها. سيكون ذلك شيئًا جيدًا عندما يحدث، لأن هؤلاء المستثمرين الجدد سيُجبرون من خلال هيكل الاستثمارات التي يقومون بها على أن يكونوا أجرأ بعشر مرات من أصحاب رأس المال الاستثماري الحاليين. وهذا سيجلب لنا المزيد من شركات جوجل. على الأقل، طالما ظل المشترون أغبياء.
ملاحظات
[1] نصيحة أخرى: إذا كنت ترغب في الحصول على كل هذه القيمة، فلا تدمر الشركة الناشئة بعد شرائها. امنح المؤسسين استقلالية كافية حتى يتمكنوا من تنمية الاستحواذ إلى ما كان يمكن أن يصبح عليه.
شكر لسام ألتمن، بول بوخيت، ديفيد هورنيك، جيسيكا ليفينغستون، روبرت موريس، وفريد ويلسون لقراءة مسودات هذا المقال.