Das gebündelte Risikomanagement-Unternehmen | undefined

Juli 2008

Auf der diesjährigen Startup School hielt David Heinemeier Hansson einen Vortrag, in dem er vorschlug, dass Startup-Gründer die Dinge auf die altmodische Art tun sollten. Anstatt zu hoffen, reich zu werden, indem sie ein wertvolles Unternehmen aufbauen und dann Aktien bei einem "Liquiditätsereignis" verkaufen, sollten Gründer Unternehmen gründen, die Geld verdienen und von den Einnahmen leben.

Klingt nach einem guten Plan. Denken wir über den optimalen Weg dorthin nach.

Ein Nachteil des Lebens von den Einnahmen Ihres Unternehmens ist, dass Sie es am Laufen halten müssen. Und wie jeder, der sein eigenes Unternehmen führt, Ihnen sagen kann, erfordert dies Ihre volle Aufmerksamkeit. Sie können nicht einfach ein Unternehmen gründen und aussteigen, sobald die Dinge gut laufen, oder sie hören überraschend schnell auf, gut zu laufen.

Die wichtigsten wirtschaftlichen Motive von Startup-Gründern scheinen Freiheit und Sicherheit zu sein. Sie wollen genug Geld, damit (a) sie sich keine Sorgen machen müssen, dass das Geld ausgeht, und (b) sie ihre Zeit so verbringen können, wie sie wollen. Ein eigenes Unternehmen zu führen, bietet keines von beiden. Sie haben sicherlich keine Freiheit: Kein Chef ist so anspruchsvoll. Noch haben Sie Sicherheit, denn wenn Sie aufhören, dem Unternehmen Aufmerksamkeit zu schenken, verschwinden seine Einnahmen und damit Ihr Einkommen.

Der beste Fall wäre für die meisten Menschen, wenn Sie jemanden einstellen könnten, der das Unternehmen für Sie verwaltet, sobald Sie es zu einer bestimmten Größe ausgebaut haben. Angenommen, Sie könnten einen wirklich guten Manager finden. Dann hätten Sie sowohl Freiheit als auch Sicherheit. Sie könnten dem Geschäft so wenig Aufmerksamkeit schenken, wie Sie wollten, in dem Wissen, dass Ihr Manager alles reibungslos am Laufen hält. Und da dies der Fall ist, würden die Einnahmen weiterhin fließen, sodass Sie auch Sicherheit hätten.

Es wird natürlich einige Gründer geben, denen diese Idee nicht gefallen würde: diejenigen, die ihr Unternehmen so sehr führen wollen, dass sie nichts anderes lieber tun würden. Aber diese Gruppe muss klein sein. Der Weg zum Erfolg in den meisten Unternehmen besteht darin, sich fanatisch um die Bedürfnisse der Kunden zu kümmern. Wie hoch sind die Chancen, dass Ihre eigenen Wünsche genau mit den Anforderungen dieser mächtigen, externen Kraft übereinstimmen?

Sicher, ein eigenes Unternehmen zu führen, kann ziemlich interessant sein. Viaweb war interessanter als jeder Job, den ich zuvor hatte. Und da ich damit viel mehr Geld verdiente, bot es das höchste Verhältnis von Einkommen zu Langeweile von allem, was ich getan hatte, um Größenordnungen.

Ob die Anzahl der Gründer in derselben Position asymptotisch oder lediglich groß ist, es gibt sicherlich viele davon. Für sie wäre der richtige Ansatz, das Unternehmen schließlich an einen professionellen Manager zu übergeben, wenn sie einen finden könnten, der gut genug ist.

Soweit so gut. Aber was, wenn Ihr Manager von einem Bus überfahren würde? Was Sie wirklich wollen, ist eine Verwaltungsgesellschaft, die Ihr Unternehmen für Sie führt. Dann sind Sie nicht von einer einzelnen Person abhängig.

Wenn Sie Mietimmobilien besitzen, gibt es Unternehmen, die Sie beauftragen können, diese für Sie zu verwalten. Einige erledigen alles, von der Mietersuche bis zur Reparatur von Lecks. Natürlich ist die Führung von Unternehmen viel komplizierter als die Verwaltung von Mietimmobilien, aber nehmen wir an, es gäbe Verwaltungsgesellschaften, die das für Sie tun könnten. Sie würden viel verlangen, aber wäre es das wert? Ich würde einen großen Teil des Einkommens für die zusätzliche Sicherheit opfern.

Ich erkenne, dass das, was ich beschreibe, bereits zu gut klingt, um wahr zu sein, aber ich kann mir eine Möglichkeit vorstellen, es noch attraktiver zu machen. Wenn es Unternehmensverwaltungsgesellschaften gäbe, gäbe es einen zusätzlichen Service, den sie ihren Kunden anbieten könnten: Sie könnten ihnen erlauben, ihre Renditen zu versichern, indem sie ihr Risiko bündeln. Schließlich kann selbst ein perfekter Manager ein Unternehmen nicht retten, wenn, wie manchmal vorkommt, sein gesamter Markt stirbt, genauso wie Immobilienmanager Sie nicht davor retten können, dass das Gebäude niederbrennt. Aber ein Unternehmen, das eine ausreichend große Anzahl von Unternehmen verwaltet, könnte all seinen Kunden sagen: Wir bündeln die Einnahmen aus all Ihren Unternehmen und zahlen Ihnen Ihren anteiligen Anteil.

Wenn es solche Verwaltungsgesellschaften gäbe, würden sie das Maximum an Freiheit und Sicherheit bieten. Jemand würde Ihr Unternehmen für Sie führen, und Sie wären geschützt, selbst wenn es sterben sollte.

Denken wir darüber nach, wie eine solche Verwaltungsgesellschaft organisiert sein könnte. Der einfachste Weg wäre, eine neue Art von Aktie zu haben, die den gesamten Pool der von ihnen verwalteten Unternehmen repräsentiert. Wenn Sie sich anmelden, würden Sie die Aktien Ihres Unternehmens gegen Anteile an diesem Pool tauschen, im Verhältnis zu einer Schätzung des Wertes Ihres Unternehmens, auf die Sie sich beide geeinigt hätten. Dann würden Sie automatisch Ihren Anteil an den Erträgen des gesamten Pools erhalten.

Der Haken ist, dass Sie, da diese Art von Tausch schwer rückgängig zu machen wäre, die Verwaltungsgesellschaft nicht wechseln könnten. Aber es gibt eine Möglichkeit, das zu beheben: Angenommen, alle Unternehmensverwaltungsgesellschaften würden sich zusammenschließen und vereinbaren, ihren Kunden den Austausch von Anteilen an all ihren Pools zu gestatten. Dann könnten Sie praktisch gleichzeitig alle Verwaltungsgesellschaften auswählen, die Ihr Unternehmen für Sie verwalten, in welchem Verhältnis auch immer Sie möchten, und Ihre Meinung später so oft ändern, wie Sie möchten.

Wenn es solche gebündelten Risikomanagement-Unternehmen gäbe, wäre die Anmeldung bei einem davon der ideale Plan für die meisten Leute, die den von David befürworteten Weg verfolgen.

Gute Nachrichten: Sie existieren. Was ich gerade beschrieben habe, ist eine Übernahme durch ein börsennotiertes Unternehmen.

Leider denken börsennotierte Erwerber, obwohl sie strukturell identisch mit gebündelten Risikomanagement-Unternehmen sind, nicht so über sich selbst. Bei einer Immobilienverwaltungsgesellschaft können Sie jederzeit einfach hineingehen und sagen: "Verwalten Sie meine Mietimmobilie für mich", und sie werden es tun. Während Erwerber zum Zeitpunkt des Schreibens extrem wankelmütig sind. Manchmal sind sie in Kauflaune und zahlen enorm überhöhte Preise; manchmal sind sie nicht interessiert. Sie sind wie Immobilienverwaltungsgesellschaften, die von Wahnsinnigen geführt werden. Oder genauer gesagt, von Benjamin Grahams Mr. Market.

Während börsennotierte Erwerber im Durchschnitt wie gebündelte Risikomanager agieren, benötigen Sie ein Zeitfenster von mehreren Jahren, um eine durchschnittliche Performance zu erzielen. Wenn Sie lange genug warten (sagen wir fünf Jahre), werden Sie wahrscheinlich einen Aufschwung erleben, bei dem ein Erwerber Sie unbedingt kaufen möchte. Aber Sie können nicht wählen, wann es passiert.

Sie können nicht davon ausgehen, dass Investoren Sie so lange tragen, wie Sie vielleicht warten müssen. Ihr Unternehmen muss Geld verdienen. Die Meinungen sind geteilt, wie früh man sich darauf konzentrieren sollte. Joe Kraus sagt, Sie sollten sofort versuchen, Kunden zu belasten. Und doch ignorierten einige der erfolgreichsten Startups, darunter Google, zunächst die Einnahmen und konzentrierten sich ausschließlich auf die Entwicklung. Die Antwort hängt wahrscheinlich von der Art des Unternehmens ab, das Sie gründen. Ich kann mir einige vorstellen, bei denen der Versuch, Verkäufe zu tätigen, eine gute Heuristik für das Produktdesign wäre, und andere, bei denen es nur eine Ablenkung wäre. Der Test ist wahrscheinlich, ob es Ihnen hilft, Ihre Benutzer zu verstehen.

Sie können jede Umsatzstrategie wählen, die Sie für die Art des von Ihnen gegründeten Unternehmens für am besten halten, solange Sie profitabel sind. Profitabel zu sein, stellt sicher, dass Sie mindestens den Durchschnitt des Akquisitionsmarktes erzielen – in dem börsennotierte Unternehmen sich wie gebündelte Risikomanagement-Unternehmen verhalten.

David irrt sich nicht, wenn er sagt, Sie sollten ein Unternehmen gründen, um von seinen Einnahmen zu leben. Der Fehler liegt in der Annahme, dass dies irgendwie im Gegensatz zum Gründen eines Unternehmens und dessen Verkauf steht. Tatsächlich ist für die meisten Menschen letzteres lediglich der optimale Fall des ersteren.

Vielen Dank an Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris und Fred Wilson für das Lesen von Entwürfen dieses Textes.