Warum es nicht mehr Googles gibt | undefined

Möchten Sie ein Startup gründen? Lassen Sie sich von Y Combinator finanzieren.

April 2008

Umair Haque schrieb kürzlich hier, dass der Grund, warum es nicht mehr Googles gibt, darin liegt, dass die meisten Startups gekauft werden, bevor sie die Welt verändern können.

Google, trotz ernsthaften Interesses von Microsoft und Yahoo – was zu der Zeit lukrativ erscheinen musste – hat sich nicht verkauft. Google hätte einfach nur die Suchleiste von Yahoo oder MSN sein können.

Warum ist das nicht passiert? Weil Google einen tief empfundenen Sinn für Zweck hatte: die Überzeugung, die Welt zum Besseren zu verändern.

Das klingt gut, ist aber nicht wahr. Die Gründer von Google waren früh bereit zu verkaufen. Sie wollten nur mehr, als die Käufer zu zahlen bereit waren.

Bei Facebook war es dasselbe. Sie hätten verkauft, aber Yahoo hat es vermasselt, indem es zu wenig bot.

Tipp für Käufer: Wenn ein Startup Sie ablehnt, erwägen Sie, Ihr Angebot zu erhöhen, denn die Chance ist groß, dass der überhöhte Preis, den sie verlangen, sich später als Schnäppchen erweisen wird. [1]

Nach den bisherigen Beweisen geht es Startups, die Übernahmeangebote ablehnen, normalerweise besser. Nicht immer, aber meistens kommt ein höheres Angebot oder vielleicht sogar ein Börsengang.

Der Grund, warum es Startups besser geht, wenn sie Übernahmeangebote ablehnen, ist natürlich nicht unbedingt, dass alle solchen Angebote Startups unterbewerten. Wahrscheinlicher ist, dass die Art von Gründern, die den Mut haben, ein großes Angebot abzulehnen, auch sehr erfolgreich ist. Dieser Geist ist genau das, was man in einem Startup will.

Während ich sicher bin, dass Larry und Sergey die Welt verändern wollen, zumindest jetzt, ist der Grund, warum Google überlebte, um ein großes, unabhängiges Unternehmen zu werden, derselbe Grund, warum Facebook bisher unabhängig geblieben ist: Die Käufer haben sie unterschätzt.

Corporate M&A ist in dieser Hinsicht ein seltsames Geschäft. Sie verlieren durchweg die besten Deals, denn die Ablehnung vernünftiger Angebote ist der zuverlässigste Test, den man erfinden könnte, um festzustellen, ob ein Startup groß rauskommen wird.

VCs

Was ist also der wahre Grund, warum es nicht mehr Googles gibt? Merkwürdigerweise derselbe Grund, warum Google und Facebook unabhängig geblieben sind: Geldleute unterschätzen die innovativsten Startups.

Der Grund, warum es nicht mehr Googles gibt, ist nicht, dass Investoren innovative Startups zum Verkauf ermutigen, sondern dass sie sie nicht einmal finanzieren. Ich habe während der 3 Jahre, in denen wir Y Combinator betreiben, viel über VCs gelernt, da wir oft recht eng mit ihnen zusammenarbeiten müssen. Das Überraschendste, was ich gelernt habe, ist, wie konservativ sie sind. VC-Firmen präsentieren das Bild, kühn Innovationen zu fördern. Nur eine Handvoll tut es wirklich, und selbst sie sind in Wirklichkeit konservativer, als man von der Lektüre ihrer Websites erraten würde.

Ich pflegte VCs als Piraten zu betrachten: kühn, aber skrupellos. Bei näherer Bekanntschaft entpuppen sie sich eher als Bürokraten. Sie sind aufrechter, als ich dachte (zumindest die guten), aber weniger kühn. Vielleicht hat sich die VC-Branche verändert. Vielleicht waren sie früher kühner. Aber ich vermute, es ist die Startup-Welt, die sich verändert hat, nicht sie. Die geringen Kosten für die Gründung eines Startups bedeuten, dass die durchschnittliche gute Wette riskanter ist, aber die meisten bestehenden VC-Firmen agieren immer noch so, als würden sie 1985 in Hardware-Startups investieren.

Howard Aiken sagte: „Machen Sie sich keine Sorgen, dass Leute Ihre Ideen stehlen. Wenn Ihre Ideen gut sind, müssen Sie sie den Leuten eintrichtern.“ Ich habe ein ähnliches Gefühl, wenn ich versuche, VCs davon zu überzeugen, in von Y Combinator finanzierte Startups zu investieren. Sie haben Angst vor wirklich neuartigen Ideen, es sei denn, die Gründer sind gute Verkäufer genug, um das auszugleichen.

Aber es sind die kühnen Ideen, die die größten Erträge generieren. Jede wirklich gute neue Idee wird den meisten Leuten schlecht erscheinen; sonst würde sie schon jemand tun. Und doch werden die meisten VCs vom Konsens angetrieben, nicht nur innerhalb ihrer Firmen, sondern innerhalb der VC-Community. Der wichtigste Faktor, der bestimmt, wie ein VC über Ihr Startup denkt, ist, wie andere VCs darüber denken. Ich bezweifle, dass sie es merken, aber dieser Algorithmus garantiert, dass sie alle besten Ideen verpassen werden. Je mehr Leute eine neue Idee mögen müssen, desto mehr Ausreißer verlieren Sie.

Wer auch immer das nächste Google ist, ihm wird wahrscheinlich gerade von VCs gesagt, es solle wiederkommen, wenn es mehr „Traction“ hat.

Warum sind VCs so konservativ? Es ist wahrscheinlich eine Kombination von Faktoren. Die hohe Höhe ihrer Investitionen macht sie konservativ. Außerdem investieren sie das Geld anderer Leute, was sie dazu veranlasst, sich Sorgen zu machen, Ärger zu bekommen, wenn sie etwas riskantes tun und es fehlschlägt. Außerdem sind die meisten von ihnen Geldleute und keine technischen Leute, sodass sie nicht verstehen, was die Startups tun, in die sie investieren.

Was kommt als Nächstes

Das Aufregende an Marktwirtschaften ist, dass Dummheit gleichbedeutend mit Gelegenheit ist. Und so ist es auch in diesem Fall. Es gibt eine riesige, ungenutzte Gelegenheit im Startup-Investing. Y Combinator finanziert Startups ganz am Anfang. VCs finanzieren sie, sobald sie bereits erfolgreich sind. Aber dazwischen gibt es eine erhebliche Lücke.

Es gibt Unternehmen, die einem Startup, das nichts weiter als die Gründer hat, 20.000 US-Dollar geben, und es gibt Unternehmen, die einem Startup, das bereits durchstartet, 2 Millionen US-Dollar geben, aber es gibt nicht genügend Investoren, die einem Startup, das sehr vielversprechend erscheint, aber noch einiges zu klären hat, 200.000 US-Dollar geben. Dieses Territorium wird hauptsächlich von einzelnen Angel-Investoren besetzt – Leute wie Andy Bechtolsheim, der Google 100.000 US-Dollar gab, als sie vielversprechend aussahen, aber noch einiges zu klären hatten. Ich mag Angels, aber es gibt einfach nicht genug von ihnen, und für die meisten von ihnen ist Investieren ein Teilzeitjob.

Und doch, da die Gründung von Startups immer günstiger wird, wird dieses spärlich besetzte Territorium immer wertvoller. Heutzutage wollen viele Startups keine Series-A-Runden in Millionenhöhe aufnehmen. Sie brauchen nicht so viel Geld und wollen nicht den Aufwand, der damit verbunden ist. Das mittlere Startup, das aus Y Combinator kommt, möchte 250.000 bis 500.000 US-Dollar aufnehmen. Wenn sie zu VC-Firmen gehen, müssen sie mehr verlangen, weil sie wissen, dass VCs an solch kleinen Deals nicht interessiert sind.

VCs sind Vermögensverwalter. Sie suchen nach Möglichkeiten, große Summen einzusetzen. Aber die Startup-Welt entwickelt sich weg von ihrem aktuellen Modell.

Startups sind günstiger geworden. Das bedeutet, sie wollen weniger Geld, aber auch, dass es mehr von ihnen gibt. Man kann also immer noch große Renditen auf große Geldbeträge erzielen; man muss es nur breiter streuen.

Ich habe versucht, dies VC-Firmen zu erklären. Anstatt einer Investition von 2 Millionen US-Dollar, tätigen Sie fünf Investitionen von 400.000 US-Dollar. Würde das bedeuten, zu viele Boards zu betreuen? Betreuen Sie deren Boards nicht. Würde das zu viel Due Diligence bedeuten? Machen Sie weniger. Wenn Sie zu einem Zehntel der Bewertung investieren, müssen Sie nur zu einem Zehntel sicher sein.

Es scheint offensichtlich. Aber ich habe mehreren VC-Firmen vorgeschlagen, etwas Geld beiseite zu legen und einen Partner zu benennen, der mehr, kleinere Wetten eingeht, und sie reagieren, als hätte ich vorgeschlagen, dass sich alle Partner Nasenringe stechen lassen. Es ist bemerkenswert, wie sehr sie an ihrem Standard-M.o. festhalten.

Aber hier gibt es eine große Chance, und auf die eine oder andere Weise wird sie genutzt werden. Entweder werden sich VCs in diese Lücke entwickeln oder, wahrscheinlicher, neue Investoren werden erscheinen, um sie zu füllen. Das wird gut sein, wenn es passiert, denn diese neuen Investoren werden durch die Struktur ihrer Investitionen gezwungen sein, zehnmal mutiger zu sein als heutige VCs. Und das wird uns viel mehr Googles bringen. Zumindest solange Käufer dumm bleiben.

Anmerkungen

[1] Noch ein Tipp: Wenn Sie all diesen Wert erhalten wollen, zerstören Sie das Startup nicht, nachdem Sie es gekauft haben. Geben Sie den Gründern genügend Autonomie, damit sie die Übernahme zu dem entwickeln können, was sie geworden wäre.

Danke an Sam Altman, Paul Buchheit, David Hornik, Jessica Livingston, Robert Morris und Fred Wilson für das Lesen von Entwürfen davon.